原创，作者：西部菌，转载请联系出处。
“水果第一股”，有望诞生在重庆？
日前，重庆洪九果品股份有限公司（以下简称“洪九果品”）向港交所递交招股说明书，再次发起上市冲刺。
对于洪九果品，可能很多重庆人不陌生。创始人是邓洪九，从朝天门码头“棒棒”起步，到水果批发，再到如今的全球优质水果资源整合，一路做到了“水果大王”的位置。
就在洪九果品递表后的第三天，鲜果零售行业的另一家知名龙头——百果园，也在港交所递交了上市申请书，两家龙头的同频动作，让“水果第一股”之争更具悬念了。
不过，这两天洪九果品却遭遇了坏消息。5月19日，重庆市市场监督管理局发布关于1520批次食品安全抽检情况的通告：
重庆商社新世纪百货连锁经营有限公司江津店销售的、来自重庆洪九果品股份有限公司的沃柑（购进日期2022-03-20，散装），三唑磷不符合食品安全国家标准规定，检验结果为0.30mg/kg，标准值为≤0.2 mg/kg。
通俗来说，就是农药残留物超标。对洪九果品上市，这未必会构成重大影响，不过在如此重要的关口，因为食品安全被通报，无疑不是个好消息。
作为鲜果行业的两家规模企业，洪九果品和百果园，资本运作也走在了行业前列。不过，它们的上市之路，并不是一帆风顺。
洪九果品早先计划在A股上市，2021年9月终止A股上市辅导，一个月后，便向港交所递交招股说明书，这次再次更新招股书；至于百果园，曾辗转港交所、深交所，此次重回港股也是其第三次冲击资本市场。
水果
图片来源：洪九果品官网
就规模来看，两家企业的体量旗鼓相当。
招股书显示，百果园2019年-2021年分别实现营收89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元，净利润分别为2.48亿元、4565万元和2.26亿元。
而洪九果品2019年-2021年营收分别为20.78亿元、57.71亿元、102.80亿元，净利润分别为1.63亿元、275.4万元、2.92亿元。
虽然二者的营收规模、净利润相近，它们的商业模式还是有一些差别。
洪九果品营收图片来源：洪九果品招股书
比如百果园，现在大家看到的这些门店，并不都是百果园直营，很大一部分是加盟——据招股书，到2021年底自营门店仅有15家，加盟门店共有5336家，销售收入的八成都是加盟店贡献。
洪九果品则侧重于前端的直采，以及后端的分销，分销渠道包括终端批发商、新兴零售商、商超客户、直接销售四种渠道，2021年这四种渠道分别贡献营收54.79亿、21.34亿、14.55亿、12.12亿元。
当然，不管是洪九果品还是百果园，能抢滩资本市场，大背景是，消费升级下人们对品质鲜果的消费需求在增加，而传统的商超、菜市场、夫妻店等，无法满足消费升级的需求。
所以，像洪九果品，还获得了阿里巴巴的投资青睐。这反映出资本市场对于标准化模式下品质鲜果供应零售的看好。
谁能拿下“水果第一股”，现在还充满悬念，它不仅取决于二者的业绩表现、成长空间，也取决于资本市场对于两种不同商业模式的偏好。
两年内几次冲击资本市场，反映出洪九果品和百果园谋求上市的急切。毕竟，鲜果零售分销不仅面临着同行业的竞争，还面临着电商、社区团购等新业态的竞争。
所以，哪怕二者的营收规模突破了百亿，鲜果零售的行业集中度依然很低。洪九果品的招股书提到，按照销售收入计算，它是国内第二大鲜果分销商，却只占有1.0%的市场份额。
洪九果品是国内第二大鲜果分销商
图片来源：洪九果品官网
要进一步推动规模扩张，提升市场份额，建立行业壁垒，就得加大供应链、销售渠道的铺设力度，这无疑需要资本市场的支持。
比如洪九果品招股书显示，洪九果品经营活动所用现金净额，已经持续多年为负，2019年-2021年分别为-4.5亿元、-8.04亿元，-9.81亿元。
按照洪九果品的规划，此次冲刺上市，拟将募集资金用于未来三年内完善公司的水果供应链、水果品牌打造及产品推广、数字化系统升级及全球水果产业互联网平台开发、偿还银行贷款等。
对洪九果品来说，冲击资本市场后，要解决的扩张难题还有很多，比如业务区域集中带来的“地域性饱和”问题。
目前，洪九果品的业务重心主要位于华东地区和西南地区。招股书显示，2019年-2021，这两地区的鲜果销售收入占比分别为69.6%、58.5%及59.4%。
洪九果品2019年-2021华东和西南地区鲜果销售收入图片来源：洪九果品招股书
洪九果品解释称，是因为“在华东地区建立了较强的品牌知名度和广泛忠诚的客户基础”，同时，“总部及主要营业地点位于重庆，使我们在开发及渗透中国西南地区周边市场时拥有更多优势”。
接下来，洪九果品要进一步做大规模，就得挖掘其他地区市场，加大供应链和销售网络的建设投入。
此外，业务单一的问题也不容忽视，
洪九果品有一些特色果品，比如榴莲、山竹、龙眼等。按招股书，这六种核心水果产品，收入总占比近60%。按销售收入计，洪九果品占中国榴莲分销市场的份额2021年达到8.3%。
榴莲、山竹、龙眼等六种核心水果产品收入总占比近60%
图片来源：洪九果品招股书
但和百果园一样，洪九果品在鲜果零售之外，基本没有什么多元化的业务，这意味着其商业模式缺少足够的想象力，经营天花板过低。
为了拓宽航道，百果园在之前曾涉足生鲜平台，不仅卖水果，也卖起了蔬菜、蛋奶、米面粮油等。那么，洪九果品又该如何打破业务单一的瓶颈呢？
食品安全是底线，对于百果园、洪九果品这种头部企业来说，随着规模扩大，产品品质和卫生安全的把控难度也会指数级提升。
在招股书中，洪九果品曾提示风险：
我们面临食品污染（尤其是农药残留过量）及责任索赔的固有风险。发生我们未能察觉或防止的任何食品污染均会对我们水果产品的质量产生不利影响，从而可能导致责任索赔及有关当局对我们施加处罚或罚款。
在洪九果品更新招股书之前，百果园因为旗下门店将变质水果做果切，一度引发广泛关注，百果园不得不出面道歉，并表示进行整改。
最大竞争对手出现负面丑闻，按说对洪九果品是一个重大利好。谁知在百果园陷入果切事件不久，洪九果品也登上了总部所在地重庆的市场监管部门的处罚通报。
对正在谋求上市的洪九果品，这当然不是一个好消息。正如其招股书所言，“未能保持食品安全及始终如一的质量可能对我们的品牌、业务及财务表现造成重大不利影响”。
其实所谓“水果第一股”的争夺，并不只是经营、业绩层面的竞争，商业模式的竞争，更包括品质、口碑的竞争。
一旦登陆资本市场，外界对于企业财务和业绩表现的审视会更严，对它在食品安全这条基本底线上的表现，同样会要求更严格。
所以接下来，准备冲刺上市、大举扩张的洪九果品，还是得牢牢把关，认真对待食品安全，决不能有了规模丢了口碑。
