在“主动健康”的全民倡议背景下，为了个人健康，控糖、减糖（不减甜）的生活理念得到了越来越多人的认同，甜味剂市场的需求随之增长。
根据甜味剂“是否引起血糖变动”可分为升糖和不升糖两大类，其中升糖甜味剂中的淀粉糖和不升糖甜味剂都是原糖替代品，即代糖（包括人工/天然代糖和糖醇三类）。
目前，代糖的主要消费下游是饮料和烘焙两大赛道，两者市场规模均超千亿元。根据浙商证券研究所测算，到2030年，我国代糖行业市场规模（仅饮料、烘焙两个赛道）可能达到140亿元，年均复合增速高达30%，市场将迎来高速增长期。
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随着需求的高速增长，技术升级和国家政策的出台，代糖行业正处于前所未有的时代性机遇中。那么，哪些国产代糖企业最有望在快速增长的市场中获得红利，成为未来的垂类巨头呢？
一、华康股份：国内、国际领先的功能性糖醇龙头企业
华康股份
华康股份成立于2001年，是一家国际领先的功能性糖醇生产企业。公司专注于研发、生产和销售多种功能糖醇、淀粉糖和戊醛糖等产品，并曾多次参与并主导起草多项国家和行业标准。在其主营业务的功能性糖醇板块，公司产品主要是木糖醇、晶体山梨糖醇和麦芽糖醇等天然色素产品，广泛应用于口香糖、冰淇淋、保健品、医药、日化等领域。
年报显示，2018年，公司木糖醇产量约占同期国内木糖醇产量的48%，排名第一，占全球同期木糖醇产量的18.9%，排名第二，是全球木糖醇领域的生产龙头。公司长期深耕行业，并高度重视技术研发创新和工艺改进，坚持高投入。目前，公司已拥有中国轻工业糖醇应用技术重点实验室、国家企业技术中心等多个科研平台，研发并掌握了连续逆流式固定流化床干燥技术、真空结晶技术等多项核心技术，并已获得多项国家级技术认证和政府奖励。
公司现已通过食品安全、ISO质量管理、环境管理体系等多项认证，产品质量达到国际先进水平，与玛氏箭牌、好时、可口可乐、费列罗、农夫山泉、康师傅、娃哈哈等企业建立了长期合作关系。官网显示，公司的“食品用木糖醇”产品于2018-2021年获得木糖醇制造业“单项冠军”称号。
二、三元生物：专注于赤藓糖醇及新型多功能糖产品的研发、生产和销售的企业
三元生物
三元生物成立于2007年，被评为隐形冠军企业，是全球赤藓糖醇行业的龙头企业之一。
赤藓糖醇是三元生物的核心产品之一，截至2020年，公司拥有6万吨赤藓糖醇产能，赤藓糖醇产量占国内总产量的56.21%，占全球总产量的39.12%。这也使三元生物成为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业之一。
招股书显示，发酵菌株质量、发酵培养基配方、发酵工艺控制是影响产品质量和转化效率的最重要因素。而在这些关键因素方面，三元生物的工艺、技术和设备水平均已处于行业前列。
公司在发酵菌株和提取工艺两个环节，均已拥有具备专利授权的专用菌株及工艺，并在当前基础上持续进行优化改良，工艺仍不断提升。在发酵设备方面，与行业使用的发酵罐体积多为300M3、400M3不同，三元生物主要使用的发酵罐体积为800m³，也已处于行业前列。
基于在工艺、技术和设备等方面积累的经验与优势，公司2020年赤藓糖醇毛利率达42.16%，大幅高于同行业可比企业。
近年来，凭借产能和产品质量等方面优势，三元生物的产品已逐步覆盖至国内及美洲、欧洲、非洲、大洋洲等众多海外地区，主要客户包括莎罗雅、可口可乐、美国ADM、完美中国、元气森林、农夫山泉、统一、南方黑芝麻糊等。
三、保龄宝：国内功能糖领军企业
保龄宝
保龄宝成立于1997年，专注于功能糖、糖醇、膳食纤维、淀粉及淀粉糖等系列产品的研发、制造及方案服务。作为国内市场唯一全品类功能糖产品制造服务商，其产品被广泛应用于健康食品、功能饮料、日化和医药等多个领域。
保龄宝深耕功能糖领域二十余年，目前已掌握功能糖系列产品的核心技术，并具备全产业链生产优势。其金字塔式产品结构从淀粉到淀粉糖、功能糖、功能糖醇，再到医药原辅料、益生元终端，能够为客户提供全面的功能性低聚糖、功能性糖醇等全品类健康产品和服务。
在赤藓糖醇业务领域，保龄宝是国内第一家实现赤藓糖醇工业化生产的企业，掌握着具有自主知识产权的“发酵法生产赤藓糖醇”技术，在技术、工艺和产品收率上均处于行业领先水平。而在阿洛酮糖领域，保龄宝是当前市场上少数可以生产固体阿洛酮糖的企业之一，同时掌握着固体和液体阿洛酮糖生产工艺，技术水平稳定成熟，且部分产品质量指标均已达国际同类产品水平。
保龄宝主要战略合作伙伴包括可口可乐、百事可乐、伊利、蒙牛、元气森林等。
四、金禾实业：国内甜味剂行业龙头企业
金禾实业
金禾实业成立于1974年（前身），目前主要从事食品添加剂及其原料、功能性化工品及中间体和基础化工产品的研发、生产和销售等业务。公司主要产品包括安赛蜜、三氯蔗糖、阿洛酮糖等甜味剂，以及甲基麦芽酚、乙基麦芽酚、季戊四醇、液氨、双氧水、呋喃铵盐等其他产品。
公司以碳酸氢铵、尿素等氮肥起家，1997年，进入香精香料领域，2006年，公司引入安赛蜜生产技术，正式步入甜味剂领域，2016年后，相继布局三氯蔗糖和阿洛酮糖领域。
年报显示，截至2022年上半年，公司已拥有8000吨三氯蔗糖产能、1.2万吨安赛蜜产能、1500吨阿洛酮糖产能，且预计三氯蔗糖和安赛蜜产能分别占2022年全国总产能的46%和33%。在三氯蔗糖业务板块，公司基于其在有机合成方面积累的经验优势，突破了基础的单基团保护法。同时，注重研发创新投入，公司已在三氯蔗糖领域拥有5项专利，包括三氯蔗糖连续中和法、酯化单溶剂反应法等。2016-2021年间，公司三氯蔗糖年产能由500吨大幅增长至8000吨，是全球市占率第一的三氯蔗糖龙头企业。近年，公司推出的“爱乐甜”产品（三氯蔗糖、赤藓糖醇、甜菊糖、抗性糊精等）已先后与乐乐茶、SeeSaw 咖啡、ABC Cooking等企业建立合作关系。
五、百龙创园：国内功能糖产品生产厂商
百龙创园
百龙创园成立于2005年，主要产品包括低聚果糖、聚葡萄糖、麦芽糖醇、麦芽糖浆、果葡糖浆和阿洛酮糖等。作为全球主要的益生元和膳食纤维生产商之一，百龙创园专注于益生元、健康甜味剂、其他淀粉糖（醇）和膳食纤维系列产品的研发、生产及销售。
在益生元系列产品领域，百龙创园是国内低聚异麦芽糖和低聚果糖的主要生产厂商之一。公司自主研发掌握了适合低聚果糖的离子交换脱盐技术，并通过自主开发筛选优化出了果糖基转移酶高产菌株，使所得产品在生产成本、纯度、颜色等多方面颇具竞争力。
目前，百龙创园的主要下游品牌客户包括Halo Top、Quest Nutrition、General Mills、娃哈哈、农夫山泉、蒙牛、伊利等。
六、盈嘉合生：高纯度的甜菊糖苷混合物开发者
盈嘉合生
盈嘉合生科技有限公司（INGIA-BIO）成立于2015年，是国内率先实现了天然产物的合成生物制造，其产品广泛应用于医药、医美、营养保健、食品饮料等行业。公司总部和创新研发中心位于成都市高新区，生产体系位于重庆，设有美国销售公司和西安研发部。公司研发团队中80%为硕士和博士，涵盖合成生物学技术、工业发酵、分离纯化、分析测试、应用配方等多个专业领域。
盈嘉合生于2022年3月获得毅达资本数千万元A轮融资。董事长华君是一位连续创业者，首席科学家王勇则是中国科学院植物所的研究员和博导。公司主要聚焦合成生物学技术制造的天然活性成分，如：甜菊糖苷、罗汉果苷、阿洛酮糖，阿魏酸、香兰素等。
在代糖领域，盈嘉合生专注于 INGVIA Reb M 和 INGVIA Reb D 甜菊糖甜味剂的开发和生产，提供高纯度甜菊糖苷混合物，使用新型转化技术（专利技术）提高甜度、稳定性和天然风味。
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参考文献：
[1] 市值观察，《零糖消费兴起，高速增长的百亿级代糖赛道，都有哪些潜力龙头？》
