日前，四川菊乐食品股份有限公司（以下简称“菊乐股份”）披露了招股说明书，公司拟在深交所主板上市，保荐机构为中信建投证券。深交所网站显示，目前菊乐食品IPO审核状态为“已受理”。

菊乐乳业公司

(相关资料图)

图片来源：菊乐乳业

一、第三次冲击IPO

事实上，这已经是菊乐食品第三次谋求上市。这家来自天府之国的区域乳企，此前曾两度向资本市场发起冲击。

早在2017年12月，菊乐食品便进行了首次预披露，拟在深交所中小板上市。但次年3月，公司就向证监会申请撤回了IPO材料。

2019年8月，菊乐食品第二次预披露，拟登陆深交所主板。然而在2020年4月，因分公司出纳挪用巨额资金未披露、货币资金披露不实、内控制度存在重大缺陷、返利计提不准确等问题，菊乐食品被证监会出具警示函。随后，菊乐食品更新了招股说明书，对相关问题进行了解释，但最终仍未能获得上会机会。

两次失败之后，菊乐食品并未放弃上市的打算。从此次披露的招股说明书来看，公司拟公开发行新股不超过3082.7614万股，公司股东不公开发售股份，公开发行的股份占发行后公司总股本的比例不低于25%，实际募集资金扣除发行费用后，全部用于主营业务相关的投资项目：

菊乐食品招股书

图片来源：菊乐食品

其中，古浪县菊乐牧业奶牛养殖项目拟分两期建设，本次发行拟募集资金约3.39亿元用于第一期建设；年产12万吨乳品生产基地项目拟分两期建设，本次发行募集资金约1.72亿元用于第二期建设，该项目的第一期建设公司已使用自有资金及自筹资金陆续投入。

二、超七成收入来自四川

公开资料显示，菊乐食品的主营业务为含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售，主要产品包括含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳等，能够满足不同群体、 不同场景对含乳饮料及乳制品的消费需求。

菊乐系列乳制品

图片来源：菊乐食品

其中，含乳饮料占据了公司营收的大头，特别是1996年推出的酸乐奶，占据了核心市场的领先地位。自2019年-2021年，菊乐食品含乳饮料销售收入在主营业务收入中的占比分别为73.91%、65.31%、51.68%；以嚼酸奶及打酸奶为主的发酵乳产品则呈现出明显的上升趋势。

菊乐食品招股书

图片来源：菊乐食品

与其他区域乳企一样，菊乐食品也存在区域性过强的问题。据招股说明书中披露的财务数据显示，2019年-2021年，菊乐食品实现营业收入分别约为8.29亿元、9.94亿元、14.21亿元，其中四川省占比分别为98.07%、91.53%、74.72%。

菊乐食品招股书

图片来源：菊乐食品

为了解决这一问题，菊乐食品也在积极开拓新的市场。2020年，菊乐股份收购黑龙江惠丰乳品有限公司（以下简称“惠丰乳品”），以弥补东北区域、华东区域等地的销售渠道。惠丰乳品主营业务为乳制品的生产与销售，主要产品为嚼酸奶、俄罗斯风味炭烧酸奶等特色产品。

三、打造全国性特色乳品生产企业

在招股说明书中，菊乐食品表示，公司的战略发展目标，是成为集奶牛养殖、乳品研发、生产及销售全产业链的全国性特色乳品生产企业。

菊乐食品企业logo

图片来源：菊乐食品

一方面，公司将持续扩展特色产品广度和产业链布局深度，打造具有可持续性的发展主线。

继续深耕含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳以及灭菌乳产品，关注核心主力产品的市场营销布局，深化销售渠道网络建设，以“稳西南、拓东北、扩全国” 作为公司销售战略核心，挖掘公司盈利增长极；贯彻“差异化、大单品”的产品竞争策略，加大对创新型产品的研发投入力度，不断进行产品创新和转型，优化产品结构；加强对上游生鲜乳产业链布局力度，持续打造与北方规模化牧场的战略伙伴关系，聚焦自有牧场以及参控股牧场的建设和实施，巩固优质生鲜乳资源，提高生鲜乳自给率，依靠产业链上游反哺市场布局，增强公司综合竞争能力。

菊乐食品产品系列

图片来源：菊乐食品

另一方面，公司还将加快推进生产线智能化技术改造和智能工厂的建设，通过对现有工厂设备智能化、自动化技术改造，提高单位生产效率，有效缓解公司产能瓶颈，加大先进设备的引进，优化生产流程及质量控制，巩固和提升公司产品的质量可靠性。

采用“外部引进+内部培养”的人才管理策略，逐步实现公司中高层管理团队年轻化，遵循扁平化、模块化的原则优化组织结构，缩小利润核算单元，提高人员配置效率，发挥各部门间的协同效应，提高运营效率和盈利能力。着力构建出满足公司长期发展的组织体系、管理体系、市场体系、产品体系以及创新体系，将“菊乐”品牌打造为集奶牛养殖、乳品研发、生产及销售全产业链的全国性龙头乳企。

参考来源：菊乐食品招股书（PDF文件，建议电脑打开）