1月16日，又一家龙头企业亮相资本市场。作为中国领先的水果零售商，百果园正式登陆港交所。

百果园线下门店

图片来源：百果园官网

(资料图片)

在业内人士看来，百果园选择在当下时点登陆资本市场具有特殊意义。从公司基本面来看，2021年，百果园年度营收已突破百亿元大关，业绩稳健，优势强劲；从行业环境来看，消费明显回暖，在国内拉动内需的背景支持下，预计消费需求将持续释放，同时国家乡村振兴战略有望推动水果产业持续提质增效；此外，港股市场IPO亦现回暖态势，业内预计2023年港股的流动性将改善，预计今年上市的港股公司将迎来更好市场表现。

1月13日，百果园公布配发结果，公司拟全球发行7894.75万股，中国香港公开发售占10%，国际发售占90%，超额配股权尚未获行使。发售价已厘定为每股发售股份5.60港元，H股以每手500股为单位买卖。

一、大农业生态拉动消费升级

公开资料显示，百果园是一家集果品生产、加工、仓配、零售等为一体的大型连锁企业。在其背后，不乏知名投资机构身影，包括招商基金、中金智德、中植资本、中金汇融、基石资本、源码资本、越秀产业基金、深创投、新余独角兽等十多家机构投资人。

成立20余年，百果园已成长为国内领先的水果零售商。在2021年，该公司还迎来了一个标志性的里程碑事件。2021年度，百果园全年营业收入突破百亿元大关。

具体来看，据百果园披露的招股说明书显示，2021年，百果园实现营业收入102.89亿元，2020年以及2019年则分别实现营业收入88.54亿元以及89.76亿元。据最新数据显示，2022年，百果园继续保持稳健增长态势，2022年上半年实现营业收入59.15亿元。

从公司净利润水平来看，2022年上半年，百果园实现净利润1.99亿元。2021年，百果园实现净利润2.21亿元，2020年以及2019年则分别实现净利润0.46亿元以及2.48亿元。

从毛利率水平来看，数据显示，2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，百果园毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%及11.5%。

随着乡村振兴战略的实施以及拉动内需提振消费，农产品消费将迎来更广阔的市场前景，作为中国领先的水果零售商，百果园亦有望受益，并进一步助力乡村振兴以及消费升级。

在20多年的发展进程中，百果园的发展脉络正在愈加深入地渗透到农业产业链，搭建起大农业生态。从产业链布局来看，百果园深入农业产业链前端，通过BLOF生态和谐型种植技术，从源头土壤开始做改良与培育，同时也有计划在核心产品原产地建立专门加工厂，提供采摘后的加工技术、果品品质分级、自动化包装能力等。

此外，百果园还投资了包括种子公司、农资公司、农业无人机等领域，为大农业战略布局，进一步向供应链上游拓展。

从产品布局方面来看，除了水果品类，更多生鲜食材正在亮相百果园的APP和小程序，据招股书显示，百果园于2020年推出高品质食材品牌“熊猫大鲜”，目前推出的商品包括蔬菜、鲜肉及海鲜产品、粮油、乳制品等。

通过对大农业生态布局，百果园能够从源头起更好地做好品控，提高产品质量，拉动消费升级；对于农业前端的赋能，不但能够提质增效，亦能助力乡村振兴。

二、ToC+ToB全渠道布局

战略的清晰对产业链发展具有前瞻性的指导意义。早在2015年，百果园创始人、董事长余惠勇就提出：百果园要实现“线上线下一体化发展、线下开店为线上服务。”

在线下，据招股书数据显示，近几年疫情冲击线下实体，但百果园门店数不减反增。最新数据显示，百果园线下门店数量为5645家，遍布22个省份的140多个城市。

在线上，百果园打造了丰富的销售渠道，包括百果园APP、百果园+微信小程序，天猫、京东、抖音等线上官方旗舰店，还与美团、饿了么、口碑等第三方外卖、到店平台合作为消费者实时配送水果。百果园门店已建成全国性的贴近社区、线上线下联动、店仓一体化、及时达与次日达一体化的水果专营零售网络。

数据显示，公司在所有分销渠道中积累了超过7300万名会员，其中付费会员数超过94.6万名。

值得一提的是，百果园在推动加盟店拓展的同时，还在向供应链上下游延伸，产品进入第三方渠道，进行B端业务的布局。据悉，百果园全资成立了深圳市百果园供应链管理服务有限公司、海南省百果园供应链管理服务有限公司等公司，合资成立了深圳市金农供应链管理有限公司（持股75%），为百果园提供供应链管理服务。

在业内看来，ToC+ToB的业务布局意味着百果园正在逐步走出自己的“舒适区”。一直以来，百果园的主要收入来源为水果及其他食品销售、特许权使用费及特许经营收入，向供应链的延伸能够使百果园开拓B端业务，扩大收益渠道。通过全渠道布局，增强抗风险能力，提升业绩稳健性和市场竞争力。

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